上市公司綜合業績實證分析——以低碳板塊為例

Value Engineering ·13l·上市公司綜合業績實證分析以低碳板塊為例Positive Analysis of Listed CompaniesA Case Study of Low-carbon Plate龐克東Pang Kedong浙江T商大學統計與數學學院，杭州310018．School of Statistics and Mathematics，Zhejiang Gongshang University，Hangzhou 310018，China摘要本文關注低碳經濟這個社會熱點．以我國低碳板塊上市公司作為研究對象，運用因子分析法對其中的20家上市公司的財務狀況進行實證分析，得出業績排名。最后選取具有代表性的公司進行具體分析，為其他公司提供借鑒。AbstractThis article focuses Oil the social hot spotslowcarbon economy．Making the lowcarbon plate listed companies in China髂the researchobject；the paper makes the empirically financial position analysis of the 20 listed companies by using of factor analysis and gets the perancerankings．Representative companies are selected for specific analysis which provides a reference for other companies．關鍵詞低碳板塊；綜合經營業績評價；因子分析Key wordslow carbon plate；consolidated operating perance uation；factor analysis中圖分類號F27 文獻標識碼A 文章編號1006-43ll201024_0131-020引言從2003年英國的白皮書中首次提出到現今的短暫幾年，低碳經濟已經取得了驕人的成就，并正在成為世界經濟新的支柱。當前，以風電、太陽能和新能源汽車為代表的低碳產業逐漸成為我國經濟新的高速增長點。低碳行業的發展不僅對我國的經濟增長有巨大的推動，也開始不斷深入影響到人們的日常生活。本文研究的主要目的是客觀地對低碳板塊上市公司的經營業績進行分析，從深層次上認識其現實狀況，發現存在的問題，并對其進行診斷，提出切實可行的建議，以此提升我國低碳板塊上市公司的經營業績、市場競爭力，使我國低碳炭板塊上市公司得到可持續的快速發展，進而推動中國經濟的快速健康發展。1低碳經濟板塊上市公司綜合業績評價體系建立與評價方法選擇上市公司經營業績評價就是對上市公司經營情況和經營能力做出的一種價值判斷，并分析上市公司的相對競爭優勢、劣勢以及在行業中的競爭地位，為上市公司的經營管理而服務，直接影響著上市公司的生存與發展。目前國內外上市公司綜合業績評價，基本以財務分析為主，建立的綜合業績評價體系也以上市公司各項財務指標為基礎。低碳經濟板塊雖然是證券市場近幾年新出現的板塊，但其主要經營活動及發展特點與先前的科技股相似。因此本文針對低碳板塊上市公司的綜合業績的研究，同樣以財務分析為主。借鑒”證星一若山風向標”上市公司財務測評系統中使用償債能力指標、資產管理能力指標、盈利能力指標、成長能力指標與現金流量指標五大類中的最相關、最重要的20個傳統的財務指標，構成上市公司財務測評系統的方法。本文就此選擇了主要可以反映上市公司的盈利能力的每股收益和凈資產收益率，反映償債能力的資產負債率、流動比率和速動比率，反映資產管理能力的存貨周轉率和總資產周轉率，反映上市公司成長能力的主營業務收入增長率、營業利潤增長率和總資產增長率。用這十個財務指標組成低碳板塊上市公司綜合評價體系。對所選指標的具體數據分析，則選擇因子分析法。因子分析法作為多元統計方法中的一種，對于解決傳統財務分析方法所面臨的缺陷具有明顯的優勢。它是基于同時對多個對象進行考察，綜合分析眾多數據的分析方法。主要作用是對反映事物不同側面的多指標進行綜合，每一個所收集到的數據都參與了運算，并最終合成為少數幾個因子，每個因子的重要程度依據其對總信息的解釋程度而確定。進而計算出綜合得分，便于我們對被研究企業的全面認識，并找出影響企業發展、現狀及趨勢的決定性因素，達到對企業更深層次的認識。3我國低碳板塊上市公司經營業績評價實證分析根據低碳板塊的劃分，本文選取了其中具有代表性的20家上市公司作為研究樣本，具體的財務數據以各上市公司公布的09年年報為準，數據標準化、因子分析法相關性分析使用統計軟件SPSSll．5。由于指標中存在少數適度指標，因此必須對所選數據進行無量綱化處理。運用SPSSll．5，對數據進行一系列的操作。最后用公因子的方差貢獻率為權數與該因子得分相乘可得綜合得分F，計算公式如下FFI*30．844F2*27．539F3“16．057F4*11．1 14}／85．552根據計算出的因子得分，最后得到綜合得分排名表。由綜合得分的排名可知，綜合得分排名第～的是思源電氣，說明這家公司的綜合實力較強，其各項指標也都較好。孚日股份排名最后，這說明它的綜合業績較差，總體情況不容樂觀。從排名表中可看出，在第一主因子F1中，排名前二位的是佛山照明、雪萊特，排名最后二位分別是東方電氣、豐原生化。因為Fl主要反映上司公司的償債能力，這說明相對于其他企業，佛山照明、雪萊特具有較強的償債能力。償債能力的高低從某種程度上可以影響上司公司的盈利能力與經營能力。因此從上述六家上市公司2009年度的經營活動看出，對于自身償債能力的控制可以起到很好的財務杠桿作用。其中特征最為鮮明的就是雪萊特上市公司。其償債能力和資產管理能力排名靠前，而盈利能力和成長能力排名卻相對靠．后。這樣的表現使其自身可以較穩定的發展壯大。在第二主成分F2中，思源電氣、東方電氣和排名前二位，而平高電氣、孚臼股份分列最后二位。由于F2主要反映的是盈利能力方面，因此思源電氣、東方電氣相對于其他房地產企業具有較強的盈利能力，而平高電氣、孚日股份分列排名相對靠后，這說明其在盈利能力方面較弱，三家公司應該盡快找出問題所在，做出相應的改變。2009年由于受金融危機的大環境影響，整個板塊的盈利陷入低谷。很多上市公司都呈現出負增長的態勢。而排名第一的思源電氣在盈利方面的表現可謂一枝獨秀，這也很大的影響了最后的綜合排名。排名靠后的二家公司主要原因是都是以出口為主的公司，在金融危機、人民幣升值等因素的影響下，出口壓力大增，經營業績大幅下滑。在第三主成分因子F3中，榮信股份、海陸重工排名前二位，置信電氣、中科三環分別排名最后二位。F3反映的是盈利能力方面，這說明榮信股份、海陸重工相對于其他企業具有較強的發展能力。置信電氣、中科三環排名相對靠后，這表明他們在成長能力這方面較弱，還有待于加強。從低碳板塊的市場表現來說，借助市場對低碳萬方數據·132· 價值工程概念的炒作，各個公司都有了較大的成長。尤其是榮信股份、海陸重工和天威保變等幾家公司，在規模與實力上都變現出很大的進步性。當然，成長能力大幅度提升并不是公司絕對的追求。排名靠后的置信電氣就是很好了例子。其在綜合排名以及其他幾方面排名都較靠前，唯獨成長能力上處于最后。從置信電氣09年的年里可知，該公司面對銷售收入降低，原材料價格變化等情況，實施降本增效，鞏固規模的經營方針。同時由于新能源市場和智能電網市場產品的開發投入，并沒有短期內產生經濟效益，所以成長能力的表現才會不盡如人意。在第四主成分F4中，煙臺萬華、特變電工排名前二位，中信國安、東方電氣排名最后二位，由于F4反映的是經營能力方面，也就說明煙臺萬華、特變電工和相對于其他企業具有較強的資產管理能力。中信國安、東方電氣排名相對靠后，這表明其在資產管理能力方面較弱。上市公司的資產管理能力主要表現在上市公司對自身資產的利用程度及運用效率，這也在一定程度上決定了企業的經營效益以及由此產生的對債務償付的保障程度。煙臺萬華作為該排名第一的上市公司，主要表現在面對國際金融危機沖擊和行業進入周期性低谷期的實際情況下，把公司發展的重點放在提升運營能力，節省成本提高效益上，這樣的舉措使其09年保持了發展的穩定性。綜上所述，因子分析的結果基本符合各個公司的實際狀況。通過對數據進行因子分析，廣大投資者可以更好的認識了上述企業在各方面的具體狀況，并且對公司的經營業績也有了一個更為客觀的認識和評價。而對于企業經營管理者來說，通過以上各項因子在行業內部做橫向的相互比較，可以找出公司在行業中的優勢與不足。為公司今后的改進以及綜合實力的排名找準方向。4代表性公司實證研究及發展建議結合實際，我們發現思源電氣做到綜合得分第一，主要措施有以下幾點①面對輸配電設備市場需求下滑、行業競爭加劇的市場變化，公司及時調整經營策略，堅持引進和學習創新，優化管理、提高效率，為客戶提供高品質、性價比最優的產品和服務，力爭保持經營業績穩定增長。②公司管理體系持續優化。公司加強組織能力建設，建立與公司戰略適配的組織能力，開展了多種形式的企業文化宣傳，營造內部協同、步調一致的流程性工作文化，通過聘請全球領先的人力資源顧問公司作為外部咨詢機構，梳理和優化組織機構，初步建立包括崗位管理、薪酬管理、戰略、績效等的人力資源管理體系，完善公司內部管理，為未來發展奠定基礎。③公司制定國際化發展戰略，成立專業從事海外市場開發的，全力拓展海外市場。④通過減少產品品種實現規?；a，有效地提高了整體運營效率。通過加大銷售力度和內部降本增效，盈利能力同比顯著提高。借鑒思源電氣的運作，我們思考出一些低碳板塊公司的發展建議。①積極創新，增強企業的發展能力。作為低碳板塊的上市公司，緊抓低碳概念，深度挖掘低碳經濟的潛力，開發創新企業的產品及項目。思源電氣就在智能電網的開發研究上就投入了相當大的精力。因此，其他公司也應該注重這方面的開發，目前比較熱點的開發項目有環保材料、節能裝置、清潔能源等。②優化管理，提高效益。利潤是企業經營的目的。只有保持良好的利潤增長，企業的整體實力才能成長起來。思源電氣在09年的經營活動中創造了193．57％的營業利潤增長，這為其在綜合評價排名的位次做了巨大的貢獻。在競爭激烈的市場經濟里，企業必須減少成本，提高效益。當然低碳經濟的深度發掘必會增加企業研發的投入，使成本上升。所以成本的合理性也是日常經營的重點研究項目。③國際化和高技術化的發展。低碳經濟對于整個世界來說還是新鮮未被完全開發的。國內的企業可以積極研發自己的高新技術，走在低碳經濟的前沿。通過與國際先進企業的交流合作，更好的開拓自己的市場，研發自己的產品。參考文獻f1】崔剛．因子分析法在上市公司財務績效評價中的應用【J】．財政監督，200914．【2】黃志強．低碳經濟企業的必由之路【J】．中外企業文化，2009．11．f3】李玲玲．企業業績評價一方法與運用fM叫E京清華大學出版社，2004．f4】馬璐．企業戰略性績效評價系統研究【M】．北京經濟管理出版社，2004．【5】孟建明．企業經營業績評估問題研究【M】．北京中國財政經濟出版社．萬方數據